NMP价格趋势分析

NMP作为正极材料、导电剂等物质的分散剂，被广泛运用于锂电池制备中，特别是作为浆料的分散剂，占据了导电浆料90%以上的成份，65%以上的成本，对导电浆料的价格变化做出了“突出贡献”，而导电浆料的价格也基本上是随着NMP的价格波动而变动，NMP的供给情况对导电浆料未来的价格走势起着重要的作用，那么2022年，NMP的价格还要继续涨？

NMP价格上涨根本原因：电石供应造成BDO紧张

NMP从今年以来经历了3次比较大的价格涨幅，分别是2月份、7月份、10月份，现价格较年初涨幅高达157%。

从成本角度分析：NMP的价格受BDO价格影响**（占60%以上的成本），而BDO的供给又受到原料电石的限制。BDO的生产分为炔醛法和顺酣法两种工艺路线，国内95%企业采用炔醛法工艺路线，即采用电石或天然气为原料进行生产，但我国天然气资源有限，且受制于项目审批难度高、成本高、技术难度高等因素，其中73%企业采用电石法进行生产，电石法技术成熟且成本低，是BDO生产企业的主流选择。电石的供给在2015年之前处于扩张阶段，并在2015年面临产能过剩问题，随着供给侧改革的推行，落后产能逐渐被淘汰，到2020年底，我国电石产能回落至3807万吨，产能利用率提升至7成附近，但有约520万吨的闲置或长期停车产能，实际产能仅3290万吨左右。电石的生产属于高能耗高污染的行业，从双碳政策提出并实施以来，电石的生产严重受到打压，涉及产能较多的强限电政策及持续反复的不定时限电对电石的正常投产造成了很大的影响。BDO上游面临着严控增量、淘汰存量的局面，下游有着可降解塑料、氨纶、锂电材料三条高景气赛道，BDO供需矛盾失衡带动价格上涨，进而带动NMP价格同步上涨。

双碳背景下短期BDO供给仍受限，NMP明年价格将持续高位

1.电石长期供应受限在双碳政策下，根据《电石行业“十四五”高质量发展指南》，我国计划截至2025年将电石产能控制在4000万吨以下，目前，电石80%以上应用于PVC领域，4.3%左右应用于BDO领域。PVC近些年保持稳定增长，对电石需求量稳中有增；在新增产能必须有落后产能置换的原则下，和不调整电石产能结构的情况下，按照当前比例计算，在2025年应用于BDO的电石产能仅有172万吨，仅能生产143.3万吨左右BDO。而我国电石产能近几年也基本维持在4000万吨附近，产量维持在2700万吨左右，供给BDO领域的电石约116万吨，按照1吨BDO消耗1.2吨电石计算，所能生产的BDO将会维持在96.7万吨左右，按照NMP对BDO11%比例的需求，能生产的NMP仅10.9万吨。这也就意味着，采用电石法生产BDO的供给增长是有瓶颈的。

2.BDO需求旺盛BDO下游应用广泛，覆盖可降解塑料（由PBAT制成）、氨纶（由PEMEG制成，用于泳衣、运动服等高弹性面料）、锂电材料（GBL/NMP）三条高景气赛道。

3.其中，PTMEG是BDO下游领跑的应用领域，今年PTMEG下游氨纶净利5-6万元/吨的火爆行情造成了PTMEG空前紧张，所有的企业都在满负荷生产，增加BDO的采购。另外，PBAT对BDO也表现出了强劲需求，2020年底禁塑令的出台，让国内主流厂商纷纷加码这一领域，万华化学、内蒙古君正、山西同德等等均扩产投资BDO用于生产PBAT，据不完全统计，全国在建拟建BDO产能已达900万吨！截至2021年7月底，国内PBAT已投产产能34.3万吨，在建产能475.2万吨，远期产能规划超800万吨。在锂电材料领域，虽然部分NMP厂商也在向上游BDO扩张，但扩张规模增速不及PBAT，未来PBAT在BDO的应用占比中有扩大且赶超NMP之势。

4.在电石法生产BDO受限和下游需求旺盛的双重驱动因素下，或许顺酣法生产BDO是解决这一问题的“良方”（天然气法前文已做赘述），且国内已有企业开始布局（例中景石化福建福清三期项目），但考虑到供应链及建设周期、成本等因素，规模化还需要较长时间，至少短期2-3年内还并不能解决BDO供需矛盾的问题。今年在限电政策影响下，电石供应受限，造成BDO供应紧张，明年电石供应或有所缓解，但在双碳政策的大背景下，电石在未来的供应仍然有限，BDO在短期内依然会面临紧张的趋势，BDO明年的价格将维持高位；另外在PBAT需求的挤压下，留给生产NMP的电石产量有限，用于生产NMP的BDO依然紧平衡，NMP明年的价格仍将高位运行。